国产鱼粉氨基酸
淘宝鸡饲料
大家好，我是解析投资的创始人刘岩松。
6月22日，A股三大指数集体收跌。指数早盘震荡盘整，午后出现一波下跌，沪指盘中跌破3300，临近收盘半个小时再次拉回。截至收盘，沪指收3306，跌0.26%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.63%。沪市成交额4718亿，较昨日减少560亿；深市成交额6083亿。
从风格指数看，上证50指数收红，大盘股指数表现稍强，中盘股较弱，科创50指数下跌1.12%，小盘股最弱。
板块上看，行业板块跌多涨少，自动化设备、黑色家电、传媒、地产涨幅居前，保险板块逆势走强。小金属、能源金属、农业板块领跌。
聊完今天市场的整体表现，我们正式开启行业的淘宝之路！
在上一篇文章《正式开启低估值好公司的淘宝之路》中，我表示接下来将把低估值行业的公司逐一进行梳理挖掘，那这一期我们先来看看饲料行业有没有宝可淘！
行业概念：
我们把拿来饲养动物的食物总称为饲料，包括家畜、家禽、水产动物、宠物等各种动物的饲料产品。
具体包括大豆、豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、杂粕、乳清粉、油脂、肉骨粉、谷物以及饲料添加剂等。
行业特点：
1、综合性行业
饲料行业是一个与种植业、养殖业、农副产品加工相关的综合性行业，关系到国计民生，在国民经济结构中占到支柱性作用。
2、市场需求持续加大
随着人口继续增加，人民生活水平提高，畜禽的消费需求稳定增长，这引发了饲料总量需求持续加大。
3、不同品种产量分布
从全球不同品种饲料产量的分布来看，肉鸡饲料、猪饲料的产量最多，分别占比29%、28%。其次是蛋鸡饲料占比15%，奶牛饲料占比13%。而其他品种饲料产量比较少，比如肉牛饲料占比8%，水产料饲料占比4%，宠物饲料占比3%。
4、水产饲料前景广阔、禽饲料竞争激烈
不同饲料的利润有所不同。
其中，禽料市场规模大，竞争激烈，利润率低，很多鸭料企业甚至难以盈利；
水产饲料技术水平含量高，盈利能力强。普通水产颗粒料毛利率偏低，一般在10%-12%，普通水产膨化料毛利率在14%-15%，虾蟹料毛利率在15%-16%。
整体来看，水产饲料市场前景广阔，而禽饲料市场竞争激烈。对于禽饲料，未来想在市场竞争中突围，饲料品质提升、细分品类、减抗替抗等方向或成为发力点。
5、预混料用户分散，企业需建立营销网络
按产品分类，饲料可分为预混料、浓缩料和配合料。
预混料是浓缩饲料和配合饲料的核心组成部分，最终用户主要是农村养殖户，群体相对分散，对产品的理解和认识能力存在较大差异。
所以预混料企业需要建立广泛的营销网络，并通过服务营销、示范营销等各种方式提高营销效果。
6、周期性
饲料行业表现为周期性。
一方面，玉米、豆粕是饲料中最主要的原料，成本占比在60%以上，所以这些大宗商品价格的走势决定着饲料生产的成本。
另一方面，饲料行业与养殖业有很强的相关性。养殖周期的波动会影响到饲料的周期变化。
7、规模经济
饲料行业是一个规模经济较为明显的行业，从采购和销售都能体现出很强的规模效应。
中小饲料企业的资源有限，人才、资金、技术缺乏，市场风险抵御能力较弱，产品附加值不高，市场空间一直受到大企业的压缩，正在加速退出。
近年来，饲料行业集中度持续提升。
了解了饲料行业的特性之后，我们来具体看看整个饲料行业的各家企业。
个股分析：
下面表格列出了饲料行业的所有股票。
整个行业主要分为三大板块：宠物食品、畜禽饲料、水产饲料。下面我们一个一个细分行业来淘宝。
1、宠物食品
先看宠物食品，有两家公司——中宠股份和佩蒂股份。
从净资产收益率的情况来看，两家公司都很低。可能是行业竞争比较大，业绩都不太理想。
中宠股份：近些年的净利润有一定的增长，但稳定性较差。目前市盈率62倍，估值较高。
股查查基本面诊股系统的评分也只有两颗半星。
佩蒂股份：从扣非净利润上看，2012-2018年增长较好，近3年变得很不稳定。目前市盈率67倍，估值较高。
从股查查系统可以看到，公司近三年经营活动现金流为负，总评只有一颗半星。
可以看到，两家宠物食品公司都不是投资的好标的。
2、禽畜饲料
畜禽饲料行业前几名的公司年营业收入都是近两三百亿，但扣非净利润多为负数。
这里我们需要找出行业的问题，行业前几名的公司营业收入都在增长，但净利润全部大幅下滑。
畜禽饲料行业利润不行的主要原因是2021年玉米和豆粕的价格疯狂上涨，这是生产饲料的主要原料。
其中，玉米价格涨至历史最高水平，豆粕价格创近7年内新高。再加上能耗双控、限电限产影响生产，疫情封控影响物流，在多方面的影响下，饲料生产企业成本大幅上涨。
而且，在成本上涨的时候，饲料企业却不能大幅提价，因为下游的养殖企业正在经历痛苦的下行周期，根本接受不了饲料的大幅涨价。饲料企业就这样憋屈地被上下游夹在了中间。
虽然行业问题影响了饲料企业的利润，但“养猪”才是让饲料企业亏损的主要原因。
2020年是超级“猪周期”，饲料企业纷纷拓展下游养猪业务，但2021年“猪周期”下行，猪肉价格不断下跌，养猪变成了一个亏钱的生意，比如亏损15亿的傲农生物、亏10亿的唐人神、亏8亿的大北农、亏6亿的天康生物，这些企业的亏损都源于养猪业务。所以，观察这类企业业绩的关键点就在于“猪周期”的跟踪了。
3、水产饲料
水产饲料上市公司只有三家，龙头海大集团的规模远超另外两家——粤海饲料和天马科技。
海大集团：从2010年到2020年，业绩增长了12倍，年复合增长率28%，是非常优质的股票。
2021年业绩有所下滑，目前的市值大约1000亿，2020年公司净利润达到历史最高的25亿。
即使按照这个最高利润，对应的市盈率也达到了40倍，估值偏高，不适合投资。
粤海饲料：近六年业绩无增长，市盈率接近50倍，不值得投资。
天马科技：业绩高点为2017年，目前市值对应这个业绩的市盈率也接近100倍，不值得投资。
整体来看，饲料行业的投资价值不大，可能是竞争太大。
今天暂时没淘到宝，我们明天接着淘。
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